Lonjakan harga global dalam e-rokok tidak dapat dihalang.

01 Picit Untung, Margin Untung Kasar Jatuh Merentasi Papan Zaman kegemilangan industri e-rokok nampaknya semakin pudar. Laporan kewangan daripada syarikat e-rokok tersenarai utama pada tahun 2025 mendedahkan trend yang membimbangkan: margin keuntungan kasar secara amnya menurun. Smoore International, peneraju industri, menyaksikan penurunan margin keuntungan kasarnya daripada puncak 53.6% pada 2021 kepada 34.1% pada 2025, penurunan tahun ke tahun sebanyak 3.3 mata peratusan. Laporan penyelidikan daripada Changjiang Securities menunjukkan bahawa penurunan dalam margin keuntungan kasar adalah disebabkan terutamanya oleh perubahan dalam struktur produk, dengan penurunan dalam bahagian produk pengabusan margin tinggi, dan perniagaan HNB pada mulanya menumpukan pada jualan peranti, mengakibatkan keuntungan yang lebih lemah. Lebih membimbangkan, penurunan ini bukanlah kes terpencil. Laporan kewangan 2025 Boton China menunjukkan bahawa keseluruhan margin keuntungan kasar kumpulan itu menjunam daripada 36.2% pada 2024 kepada 25.2%. Syarikat itu menjelaskan bahawa ini disebabkan terutamanya oleh hasil perniagaan yang berkurangan, manakala kos bahan mentah dan buruh langsung terus meningkat. Smoore International terus terang menyatakan dalam laporan kewangannya pada 2025 bahawa sebab utama penurunan dalam margin keuntungan kasar dan peningkatan dalam bahagian bahan mentah, buruh dan kos lain ialah "kesan perubahan dalam struktur produk," iaitu, "peningkatan dalam bahagian hasil daripada produk dengan margin keuntungan kasar yang agak rendah." "Keserasian ke bawah" struktur produk ini mula-mula dicerminkan dalam rombakan dasar di pasaran Eropah. Dengan pelaksanaan larangan kawal selia ke atas produk e-rokok pakai buang di pasaran utama Eropah, Smoore International membantu pelanggan strategik dalam melancarkan produk alternatif yang patuh dan inovatif, sekali gus memacu peningkatan kukuh sebanyak 38.5% dalam hasil ToB kepada RMB 7.06 bilion di Eropah dan pasaran antarabangsa yang lain. Walau bagaimanapun, untuk merebut bahagian pasaran dalam pematuhan semasa tetingkap peralihan dasar, Smoore International menerima lebih banyak pesanan untuk produk alternatif yang mematuhi dengan margin kasar yang agak rendah. Walaupun ini meningkatkan hasil, ia secara langsung mencairkan margin kasar keseluruhan.

02. Kenaikan Cukai Jepun dan Reaksi Rantaiannya di Pasaran Antarabangsa Perintah kenaikan cukai daripada kerajaan Jepun mencetuskan tindak balas berantai dalam pasaran e-rokok global. Menurut Japan Times, Jepun akan menaikkan cukai ke atas produk tembakau dan cukai pendapatan korporat mulai 1 April, yang pertama daripada beberapa kenaikan cukai yang dilaksanakan untuk mengumpul dana bagi belanjawan pertahanan. Pusingan kedua kenaikan cukai tembakau dijadualkan pada Oktober, dan cukai pendapatan peribadi dirancang untuk meningkat pada Januari 2027. Kerajaan Jepun menjangkakan ketiga-tiga kenaikan cukai ini akan menjana ¥1.3 trilion hasil setiap tahun pada tahun fiskal 2027. Dana ini akan menyokong rancangan peningkatan perbelanjaan pertahanan selama lima tahun, 43 trilion yen bermula pada tahun 2023. rokok, pada 15.244 yen setiap batang. Reaksi pasaran adalah pantas dan langsung. Philip Morris Jepun, Japan Tobacco, dan lain-lain telah mengumumkan kenaikan harga mulai 1 April, dengan IQOS Terea meningkat daripada 580 yen kepada 620 yen, dan Ploom dan produk lain meningkat sebanyak 20-30 yen. Lebih ketara, mulai tahun 2027, tambahan 0.5 yen setiap batang akan dikenakan setiap tahun selama tiga tahun. Perubahan dalam pasaran Jepun ini adalah bellwether. Sebagai pasaran global utama untuk produk tembakau yang dipanaskan, pelarasan dasar cukai Jepun bukan sahaja akan memberi kesan secara langsung kepada pengguna tempatan tetapi juga akan dihantar kepada pengilang China melalui rantaian bekalan.

03 Dasar Dalam Negeri: Gelombang Kejutan Pembatalan Rebat Cukai Eksport

Pada 8 Januari 2026, Kementerian Kewangan dan Pentadbiran Percukaian Negeri mengeluarkan Perintah No. 2 Tahun 2026, "Pengumuman Penyesuaian Polisi Rebat Cukai Eksport untuk Produk Fotovoltaik dan Lain-lain." Menurut pengumuman itu, mulai 1 April 2026, rebat cukai eksport VAT 13% untuk produk e-rokok akan dibatalkan. Ini bermakna syarikat akan menanggung sendiri beban cukai ini, secara langsung meningkatkan kos eksport. Dianggarkan kos eksport keseluruhan industri e-rokok akan meningkat sebanyak 3%–5%. Pelarasan dasar ini melibatkan dua kategori produk berkaitan e-rokok: "Produk bukan untuk kegunaan pembakaran tetapi mengandungi nikotin dan bukan tembakau atau tembakau tersusun semula" (kod komoditi 2404120000), meliputi e-rokok pakai buang, kartrij dan e-cecair; dan "E-rokok lain dan peranti pengabusan elektronik peribadi yang serupa" (kod komoditi 8543400090), termasuk aksesori merokok dan peranti sistem terbuka. Menurut data eksport kastam, jumlah eksport e-rokok China adalah kira-kira AS$10.9 bilion pada tahun 2024 dan kira-kira AS$9.6 bilion dari Januari hingga November 2025. Antaranya, produk e-cecair yang diklasifikasikan di bawah Kod HS 2404120000 menyumbang kira-kira AS$8.21 bilion dalam kira-kira AS$6.21 bilion dalam eksport pertama. 11 bulan 2025, mewakili bahagian utama eksport e-rokok. Laporan penyelidikan daripada Tianfeng Securities menunjukkan bahawa pembatalan rebat cukai eksport akan menjadi manfaat jangka panjang kepada syarikat pematuhan terkemuka, membolehkan mereka memanfaatkan skala dan kelebihan teknologi mereka untuk meningkatkan penumpuan pasaran. Guojin Securities, bagaimanapun, percaya bahawa dalam jangka pendek, kapasiti pengeluaran utama syarikat terkemuka, termasuk Smoore, masih terletak di dalam negara. Pembatalan rebat cukai eksport secara langsung akan memampatkan margin keuntungan mereka, yang berpotensi memberi tekanan kepada prestasi jangka pendek mereka. Sementara itu, bahagian keuntungan yang diserahkan kepada perbendaharaan oleh perusahaan milik kerajaan pusat seperti syarikat tembakau telah meningkat dengan ketara kepada 35%. Pada 27 Mac, Cailian Press melaporkan bahawa untuk melindungi dan meningkatkan kehidupan rakyat serta mengurangkan percanggahan antara hasil fiskal dan perbelanjaan, China telah meningkatkan bahagian keuntungan modal milik kerajaan yang dikutip oleh perusahaan milik kerajaan pusat, dan bahagian terbaru ini telah didedahkan kepada umum buat kali pertama.

04 Piawaian Cukai UK: Satu Lagi Tekanan Berat terhadap Peraturan Eropah Kerajaan UK menerbitkan butiran pelaksanaan "Skim Piawaian Cukai E-rokok" di laman web rasminya. Pelan itu akan dilancarkan secara rasmi pada 1 Oktober 2026, untuk menyokong dasar cukai yang diumumkan sebelum ini ke atas produk e-rokok. Menurut notis daripada Hasil dan Kastam HM UK, cukai eksais dan sistem invois e-rokok akan dilaksanakan di UK mulai 1 Oktober 2026. Cukai ini dikenakan kepada semua cecair e-rokok pada kadar rata £2.20 setiap 10ml, tidak kira sama ada ia mengandungi nikotin. Perniagaan yang berkaitan mesti melengkapkan kelulusan pendaftaran sebelum 1 April 2026. Sistem invois akan berkuat kuasa pada Oktober 2026, dengan tempoh tangguh selama enam bulan; produk tanpa invois akan dilarang dijual mulai April 2027. Persatuan Perdagangan E-rokok Bebas (IBVTA) menyatakan dalam temu bual bahawa walaupun persatuan itu tidak menyokong cukai, ia bekerjasama dengan pengawal selia untuk memastikan pelaksanaannya lancar—sambil memberi amaran bahawa kenaikan kos boleh memperlahankan peralihan perokok kepada alternatif yang lebih selamat. Cukai itu boleh mencetuskan kejutan harga, menjejaskan perokok berpendapatan rendah dan keseimbangan pasaran. IBVTA telah meminta penguatkuasaan yang lebih kukuh selepas 2027 untuk melindungi perniagaan yang patuh.

05 Konflik Geopolitik: Jerami Terakhir di Sebelah Kos

Kesan konflik geopolitik di Timur Tengah merebak ke seluruh rantaian bekalan e-rokok global. Ketegangan di Selat Hormuz mewakili krisis kelangsungan hidup fizikal bagi industri e-rokok, yang sangat bergantung pada pengangkutan maritim global. Kira-kira 20%-30% daripada perdagangan maritim global melalui Selat Hormuz, dan sekatan laluan ini telah memaksa syarikat gergasi seperti Mediterranean Shipping Company (MSC) dan Maersk untuk menangguhkan laluan, dengan kapal-kapal memintas Tanjung Harapan di Afrika, menambah 10-15 hari untuk perjalanan. Ini bermakna masa penghantaran kontena yang dihantar dari pangkalan pengeluaran di Shenzhen, China, ke gudang transit di Dubai telah meningkat daripada 25 hari kepada lebih 40 hari. Lonjakan struktur dalam kos menghakis keuntungan korporat. Surcaj berisiko perang, surcaj konflik kecemasan dan kos bahan api yang meningkat telah menyebabkan kadar tambang bagi setiap kontena melonjak sebanyak 150%-250%. Ini hanya bahagian logistik. Kenaikan harga minyak mentah akibat risiko geopolitik secara langsung telah meningkatkan kos PG VA dan ejen penyejuk, bahan mentah teras untuk cecair e-rokok. Daripada kapasiti pengangkutan udara untuk e-rokok dari China ke Eropah, kira-kira 30%–40% bergantung pada transit melalui hab Timur Tengah seperti Doha, Dubai dan Abu Dhabi. Dengan keadaan yang semakin meningkat di Iran, kestabilan transit dan jadual penerbangan syarikat penerbangan seperti Qatar Airways, Emirates dan Etihad Airways menghadapi ketidakpastian. Jika keadaan di Iran kekal tegang, harga minyak antarabangsa mungkin meningkat dalam tempoh satu hingga dua bulan akan datang. Peningkatan kos bahan api penerbangan akan meningkatkan perbelanjaan operasi syarikat penerbangan dan mungkin disalurkan ke laluan global melalui surcaj bahan api.

Bang box 200k puff Borong vape pakai buang